ПОИСК Статьи Рисунки Таблицы Оценка инвестиций из "Количественные методы анализа хозяйственной деятельности" Мы можем использовать методы сложения процентов, амортизации и текущей стоимости, уже описанные ранее в этой главе, при рассмотрении целесообразности инвестиций или при сравнении различных вариантов вложения средств. При оценке инвестиции дополнительно вводится понятие внутренней нормы рентабельности. Это доход в процентах от суммы инвестиции, рассчитанный по чистой дисконтированной стоимости и часто называемый отдачей. [c.149] Мы уже встречались с этой формулой текущей стоимости. Если А , и А известны, то тогда мы можем определить значение г — внутреннюю норму рентабельности. [c.150] Вычислить г по этой сложной формуле — дело крайне непростое, и поэтому обычно принимаются оценочные методы. На практике мы рассматриваем различные нормы отдачи и находим чистую дисконтированную стоимость путем сравнения текущей стоимости с суммой исходного вложения. Для получения наилучшей оценки внутренней нормы рентабельности (г) мы рассматриваем какое-нибудь значение г, которое дает небольшую положительную чистую дисконтированную стоимость, и второе значение г, которое дает небольшую отрицательную чистую дисконтированную стоимость. Затем с помощью графических методов мы можем определить значение внутренней нормы рентабельности между этими двумя величинами, которое дает нулевую чистую дисконтированную стоимость. [c.150] Путем перестановки вычисляем г и получаем г = 26.5. Таким образом, внутренняя норма рентабельности для данного вложения составляет 26.5% в год. [c.151] Рассмотрим значения г, при которых чистая дисконтированная стоимость близка к нулю. (Здесь лучше всего использовать компьютер). Так, методом проб и ошибок мы находим, что при г = 4% чистая дисконтированная стоимость составляет —62.01 и при г = 2% чистая дисконтированная стоимость составляет +16,57. Следовательно, значение внутренней нормы рентабельности лежит в пределах от 2 до 4%. С помощью простого графического метода получаем значение внутренней нормы рентабельности, как это показано на рис. 4.1. Значения г в пределах от 2 до 10% нанесены на график, при этом вычисления производились согласно тому, как мы описывали ранее. [c.151] Из графика на рис. 4.1 видно, что оценочное значение внутренней нормы рентабельности находится чуть выше 2%, приблизительно на уровне 2.5%. Другими словами, отдача от этого вложения очень мала, и, возможно, необходимо исследовать другие варианты, с тем чтобы определить, какому инвестиционному плану отдать предпочтение. Более точную оценку можно получить путем оценки чистой дисконтированной стоимости при значениях г, взятых с меньшим интервалом. Так, если определить чистую дисконтированную стоимость для значений г = 2%, 2.2%, 2.4%, 2.6%, 2.8% и 3%, то полученное значение будет более точным. Однако на практике такая степень точности, вероятно, будет не нужна, если только не рассматривается два или более вариантов со схожей доходностью. [c.151] Значение чистой дисконтированной стоимости может быть определено для различных значений г Например, при г = 12% ЧДС = 83.4, при г = 14% ЧДС = 36.2 и при г =16% ЧДС = —7.9. С помощью этих значений определяем оценочное значение внутренней нормы рентабельности — где-то на уровне 15.6%. [c.153] При различных г имеем следующие значения ЧДС при г = 14% ЧДС = 37.0, при г = 16% ЧДС = 2.5 и при г = 18% ЧДС = —30.0. То есть внутренняя норма рентабельности составляет около 16.2%. [c.153] Отсюда простое сравнение внуфенней нормы рентабельности показывает, что проект Б имеет более высокую прогнозную отдачу компании будет рекомендовано при рассмотрении двух вариантов отдать предпочтение проекту Б. [c.153] Вернуться к основной статье